核心理念
帕布萊是印度裔美籍投資人，1999 年創立帕布萊投資基金（Pabrai Investment Funds），2007 年與友人以 65 萬美元標下與巴菲特共進午餐的慈善拍賣而廣為人知。他自稱無恥的模仿者（shameless cloner）：投資框架全盤複製葛拉漢、巴菲特與芒格，再加上他從印度古吉拉特商人身上提煉的 Dhandho 精神。Dhandho 直譯是創造財富的事業，內涵是一種極度不對稱的下注哲學：只參與「輸了損失有限、贏了報酬數倍」的賭局。他最重要的概念區分是風險與不確定性不同：風險是本金永久損失的機率，不確定性是結果的分布範圍；市場討厭不確定性，常把高不確定但低風險的公司打到跳樓價，那正是 Dhandho 投資人的狩獵場。
方法與公式
出處：《憨奪型投資人》（The Dhandho Investor，2007），Dhandho 框架九原則分見第五到十五章。九原則為：
- 投資既有的成熟企業，而非新創事業。
- 買簡單、變化緩慢的產業裡的簡單企業。
- 在受挫的產業裡買受挫的企業。
- 買有持久護城河的企業。
- 少下注、下大注、不常下注：機會極佳時集中出手。
- 尋找套利型機會。
- 永遠堅持安全邊際。
- 買低風險、高不確定性的企業。
- 當模仿者，不當創新者：投資已被驗證的商業模式。
本站將九原則轉寫為買前檢查清單（見個股頁質化檢查區），不打分；帕布萊還有一個知名的輔助習慣：買進理由必須能寫成一段話，寫不出來就代表還沒想清楚。
適用情境
適合集中持股、低週轉、能忍受帳面大幅波動的深度價值型投資人。最典型的出手時機是產業級危機：航運、能源、金融業的極端悲觀期，市場把整個產業一起賣掉時，其中資產負債表最強、下檔有硬資產保護的公司常出現 Dhandho 式的不對稱賠率。對資金小的個人投資人還有一個結構優勢：可以買帕布萊們碰不了的小型冷門股。
已知限制與失敗情境
第一，集中下注是雙面刃：他的組合常只有十檔上下，單一判斷錯誤的傷害被同倍數放大；2008 年金融危機中他重倉的次貸相關標的 Delta Financial 破產歸零，基金當年重挫超過六成，這是他公開承認的最大教訓。第二，低風險的判斷可能只是還沒看到風險：風險與不確定性的區分在事前遠比事後模糊，誤把高風險當高不確定性，正是這套方法的標準死法。第三，受挫產業可能一直受挫：均值回歸不是自然律，結構性衰退的產業沒有回歸點。第四，模仿策略有時滯與擁擠問題：抄名人持倉（他也公開建議抄 13F）等你看到申報時，價格與論點可能都已過期。第五，他後期也大幅修正過自己：出清美國銀行股轉向土耳其與印度資產，顯示九原則的應用彈性很大，清單本身不會替你做判斷。
延伸閱讀
- 《憨奪型投資人》（The Dhandho Investor），莫尼斯·帕布萊（繁中版另有譯名《下重注的本事》）
- 《我的投資檢查清單》（The Checklist Manifesto 在投資圈的應用即受帕布萊推廣啟發），阿圖·葛文德
- 《窮查理的普通常識》（Poor Charlie’s Almanack），查理·芒格：帕布萊自認的思想源頭