核心理念
葛拉漢是價值投資的開山祖師、巴菲特在哥倫比亞大學的老師。他親身經歷一九二九年大崩盤與其後的資產重挫，畢生的核心關懷只有一個：投資人如何在自己判斷錯誤、市場非理性的情況下仍然不受重傷。答案是安全邊際：買進價格必須顯著低於保守估計的內在價值，價差就是犯錯的緩衝。他把市場擬人化為市場先生：一位每天向你報價、情緒起伏極大的合夥人，你可以利用他的報價，但絕不該被他的情緒牽著走。他也把投資與投機劃出清楚界線：經過透徹分析、能確保本金安全與適當報酬的操作才叫投資，其餘都是投機。對於沒時間深入研究的防禦型投資人，他主張用一組機械式的量化準則篩選，紀律高於天分。
方法與公式
出處：《智慧型股票投資人》（The Intelligent Investor，1949 年初版）第十四章，防禦型投資人的選股準則。本站採用的七條準則與門檻如下：
- 規模夠大：市值門檻臺股 300 億元、美股 20 億美元（原著以年營收規模界定，市值門檻為本站換算）。
- 財務穩健：流動比率 ≥ 2。
- 盈餘穩定：連續十年每年皆有獲利。
- 股利紀錄：連續發放股利（原著要求二十年不間斷，本站受資料年限影響檢核期較短，屬本站換算）。
- 盈餘成長：近十年 EPS 成長 ≥ 33%（原著以期初與期末各取三年平均計算）。
- 價格不貴：P/E ≤ 15。
- 綜合估值：P/E × P/B ≤ 22.5（相當於 P/E 15 搭配 P/B 1.5 的組合上限，兩者可互相補償）。
葛拉漢在《證券分析》中另有更激進的淨流動資產股（net-net）策略，因現代市場幾乎找不到合格標的，本站未納入。
適用情境
適合防禦型投資人建立臺美股的穩健觀察池，尤其在空頭市場或長期盤整之後：那時便宜且體質好的公司數量最多，清單最有參考價值。七條準則全部可用公開財報驗證，不依賴任何主觀判斷，最適合投資新手當成第一套完整學習的評分卡，因為每一條都能講出背後的道理：流動比率防倒閉、獲利與股利紀錄防地雷、雙重估值上限防買貴。
已知限制與失敗情境
第一，牛市選不出股：多頭走了幾年之後，P/E ≤ 15 加上 P/E × P/B ≤ 22.5 會刷掉幾乎整個市場，通過名單可能趨近於零。這是特性不是故障，但新手容易誤以為系統壞了。第二，準則誕生於重資產時代，完全不看無形資產、品牌與研發能力，會系統性錯過輕資產的優質成長公司；台積電這類公司多數時間過不了第六、七條。第三，通過全部準則的公司也可能是價值陷阱：夕陽產業的股票便宜是有理由的，準則分不出「便宜的好公司」與「合理定價的爛公司」（此為對準則侷限的常見評語轉述）。第四，連續十年獲利與股利紀錄對上市未滿十年的公司天然不利；本站遇資料不足時標示為資料不足，不計入分母，而非判定失敗。
延伸閱讀
- 《智慧型股票投資人》（The Intelligent Investor），班傑明·葛拉漢
- 《證券分析》（Security Analysis），班傑明·葛拉漢、大衛·陶德合著
- 《葛拉漢談財務報表》（The Interpretation of Financial Statements），班傑明·葛拉漢