核心理念
巴菲特師承葛拉漢，早期專撿股價低於清算價值的菸屁股股票；在合夥人芒格的影響下，加上收購時思糖果（See’s Candies）的經驗，路線轉向質量並重：與其撿便宜的平庸公司，不如以合理價格長期持有具護城河的偉大企業，讓複利替你工作。他的三大支柱是能力圈（只投資自己真正理解的生意）、護城河（品牌、轉換成本、成本優勢、網路效應等可持續的競爭優勢）、安全邊際（再好的公司也不能用離譜的價格買）。他看待股票的方式始終是企業所有權：買進一檔股票，等於買下這家公司的一小部分，評估重點是這門生意十年後會不會更賺錢，而不是下一季股價會不會漲。
方法與公式
出處：波克夏海瑟威歷年股東信（Berkshire Hathaway Shareholder Letters，1965 年迄今），特別是談 ROE 與帳面價值的 1977 年信、談護城河的 2007 年信。巴菲特本人從未公布選股公式，本站評分卡是把股東信中反覆出現的質量標準轉寫為六條可驗證的準則，門檻均屬本站換算：
- ROE 連續五年 ≥ 15%：長期股東權益報酬率是他衡量經營成果的首選指標。
- 毛利率 ≥ 40% 且穩定：高且穩的毛利率是定價權與護城河的財報痕跡。
- 負債比 ≤ 50%：好生意不需要靠高槓桿創造報酬。
- 自由現金流連續五年為正：他重視業主盈餘（owner earnings），自由現金流是最接近的公開替代。
- 自由現金流成長：現金產出能力應隨時間增強。
- 淨利率 ≥ 10%：最終能留在股東手上的比例要夠高。
適用情境
適合以年為單位思考、想長期持有優質企業的投資人。此評分卡在優質企業因短期利空被錯殺時最有威力：財報質量指標依然全過，只是市場情緒讓價格變得可親。也適合當作「這家公司值不值得深入研究」的第一道濾網：六條全過的公司，通常有值得理解的商業模式。
已知限制與失敗情境
第一，評分卡只驗質量、不驗價格：六條全過的公司完全可能貴到不值得買，需搭配估值判斷。第二，護城河本質上是質化概念，財報指標只能捕捉它的影子；高 ROE 也可能來自景氣循環頂點或大量庫藏股製造的低權益基數，機械套用會誤判。第三，門檻對重資產與金融業偏嚴，對小型成長股幾乎全數落空，這符合巴菲特的偏好，但代表此模型有明確的風格盲區。第四，巴菲特自己也多次踩雷：投資 IBM 認賠出場、坦承錯過 Google 與 Amazon、承認買貴 Precision Castparts 導致波克夏減記，可見質量判斷即使是本人執行也會失手。
延伸閱讀
- 《巴菲特寫給股東的信》（The Essays of Warren Buffett），華倫·巴菲特著、勞倫斯·康寧漢編
- 《雪球：巴菲特傳》（The Snowball），艾莉絲·施洛德
- 《窮查理的普通常識》（Poor Charlie’s Almanack），查理·芒格